广发证券股份有限公司 2025 年 面向专科投资者公开刊行 公司债券（第五期）信用评级讲演 中诚信国际信用评级有限遭殃公司 | 编号:CCXI-20253774D-01                   广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                   公司债券（第五期）信用评级讲演                           声   明 ?   本次评级为寄予评级，中诚信国际异常评估东说念主员与评级寄予方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履沉寂、     客不雅、公平的关联关系。 ?   本次评级依据评级对象提供或仍是负责对外公布的信息，以致极他根据监管章程汇集的信息，中诚信国际按照谋划     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于谋划信息的正当性、简直性、齐全性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及边幅东说念主员履行了遵法看望和诚信义务，有充分事理保证本次评级解任了简直、客不雅、公平的原则。 ?   评级讲演的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级尺度和方法、评级神态作念出的沉寂判断，未受评级寄予     方、评级对象和其他第三方的滋扰和影响。 ?   本评级讲演对评级对象信用景况的任何表述和判断仅行为谋划有缠绵参考之用，并不料味着中诚信国际本色性建议任     何使用东说念主据此讲演选定投资、假贷等往还步履，也不可行为任何东说念主购买、出售或持有谋划金融居品的依据。 ?   中诚信国际不合任何投资者使用本讲演所述的评级收尾而出现的任何亏空负责，亦不合评级寄予方、评级对象使用     本讲演或将本讲演提供给第三方所产生的任何后果承担遭殃。 ?   本次评级收尾自本评级讲演出具之日起成效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将依期     或不依期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、圮绝评级等。 ?   根据监管条目，本评级讲演及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本     讲演的步履，中诚信国际不承担任何遭殃。                       追踪评级安排 ?   根据谋划监管章程以及评级寄予公约商定，中诚信国际将在评级收尾有用期内进行追踪评级。 ?   中诚信国际将在评级收尾有用期内对评级对象风险进程进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的关键     事项，评级寄予方或评级对象应实时通告中诚信国际并提供谋划贵寓，中诚信国际对付谋划事项进行必要看望，及     时对该事项进行分析，据实说明或诊治评级收尾，并按照谋划法律阐述注解进行信息透露。 ?   如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需贵寓，或者出现监管章程的其他情形，中诚信国际不错圮绝或者拆除评级。                                      中诚信国际信用评级有限遭殃公司                         广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                         公司债券（第五期）信用评级讲演  刊行东说念主及评级收尾             广发证券股份有限公司                       AAA/舒适                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                       公司债券（第五期）（品种一）、  债项及评级收尾                                                   AAA                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                       公司债券（第五期）（品种二）                       本期债券刊行畛域忖度不跳跃东说念主民币 50 亿元（含）。本期债券分为两个品种，设品  刊行要素                 种间回拨采纳权。本期债券品种一刊行期限为 2 年，品种二刊行期限为 5 年。本期债                       券的召募资金扣除刊行用度后，拟用于补充流动资金及偿还到期公司债券。                       中诚信国际深信了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”或“发                       行东说念主”）竞争实力较强、详细金融处事才能无间进步、领有业内最初的科技金融模式                       以及资产照看转型成效权贵等正面要素对公司举座经营及信用水平的维持作用；同  评级不雅点                       时，中诚信国际关心到，行业竞争日趋历害、盈利舒适性濒临一定挑战、业务发展对                       风险照看建议更高条目以及投行业务还原成效仍待无间西席等要素对公司经营及信用                       景况酿成的影响。  评级瞻望                 中诚信国际合计，广发证券股份有限公司信用水平在畴昔 12~18 个月内将保持舒适。                       可能触发评级上调要素：不适用。  调级要素                 可能触发评级下调要素：公司治理和里面适度出现关键过失和劣势；财务景况的恶                       化，如资产质料下落、老本金不及等；外部维持才能及意愿大幅弱化。                                    正面  ?   多项主要经营目的一语气多年位居行业前哨，详细竞争实力较强，行业地位卓绝  ?   业务执照都全，各项主要业务平衡发展，详细金融处事才能无间进步  ?   一直勉力于各项照看、处事及工夫立异，缓缓打造业内最初的科技金融模式  ?   领有行业最初的资产照看才能，资产照看转型成效权贵                                    关心  ?   跟着国内证券行业加速对外通达，公司濒临来自境表里券商、营业银行等金融机构的竞争  ?   宏不雅经济增速放迫害证券市集的波动性对公司盈利舒适性带来一定挑战  ?   立异业务及国际化的拓展对公司里面适度、风险照看水顺心合规运营才能建议更高条目  ?   投行业务还原成效仍待无间西席 边幅负责东说念主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn 边幅组成员：郑添翼 tyzheng@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                           广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                           公司债券（第五期）信用评级讲演 ?   主体财务概况         广发证券                2022              2023               2024              2025.06/2025.1-6 总资产（亿元）                            6,172.56          6,821.82           7,587.45             8,158.39 股东权益（亿元）                           1,247.93          1,406.76           1,530.85             1,565.80 净老本（亿元）                             798.47            931.66             958.60                  939.33 营业收入（亿元）                            251.32            233.00             271.99                  153.98 净利润（亿元）                              88.98             78.63             105.45                   70.06 详细收益总额（亿元）                           85.88             84.65             130.40                   73.68 平均老本报酬率（%）                             7.55              5.92               7.18                      -- 营业用度率（%）                             54.95             59.59              54.38                   45.81 风险遮盖率（%）                            186.58            233.36             276.22                  264.86 老本杠杆率（%）                             13.04             12.03              13.29                   12.87 流动性遮盖率（%）                           213.79            222.43             183.17                  170.78 净舒适资金率（%）                           147.26            129.57             153.18                  152.48 注：[1]数据着手为公司提供的经安永华明管帐师事务所（特殊平日合伙）审计并出具尺度无保寄望见的 2022-2024 年度审计讲演，以及未经审计 的 2025 年上半年财务讲演；其中 2022 年财务数据为 2023 年审计讲演期初数；2023 年财务数据为 2024 年审计讲演期初数；2024 年财务数据为 审计讲演期末数。讲演中对净资产、净老本、净老本/欠债等风险适度目的的描写和分析均罗致母公司口径数据；[2]2024 年度末的净老本及谋划 数据已根据中国证监会公告[2024]13 号《证券公司风险适度目的考虑尺度章程》进行重述，母公司各项风险适度目的均得当《证券公司风险适度 目的照看办法》谋划章程；[3]本讲演中所援用数据除非常阐述外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，特此阐述。 ?   同业业相比（2024 年数据）                 总资产        净老本（母公司口径）            净利润            平均老本报酬率                风险遮盖率 公司称号                （亿元）                （亿元）         （亿元）              （%）                   （%） 广发证券           7,587.45             958.60           105.45       7.18                  276.22 招商证券           7,211.60             874.12           103.90       8.24                  239.03 中信建投           5,664.18             746.75           72.36        7.09                  209.25 注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股份有限公司”简称。 贵寓着手：公司提供及公开信息，中诚信国际整理                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                       公司债券（第五期）信用评级讲演 ?    评级模子 注： 外部维持：广发证券无践诺适度东说念主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽宁成 大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）一语气 25 年位列前三大股东， 耐久舒适的股权结构确保公司照看团队的一语气性和舒适性，但需关心辽宁成大授权照看层出售广发证券部分股权对公司治理舒适性可 能产生的影响；上述股东发展历史悠久，盈利才能较强，杠杆率低，财务弹性较好。此外，行为总部在广东省的寰宇详细类证券公司， 公司在当地金融体系的蹙迫性较高，或者得回当地政府的一定维持。受个体信用景况的维持，外部维持进步子级是践诺使用的外部维持 力度。 方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04                    广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                    公司债券（第五期）信用评级讲演 刊行东说念主概况    广发证券股份有限公司前身是 1991 年设立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券往还营业    部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公司。    公司于 2015 年 4 月在香港连合往还扫数限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股刊行 17.02    亿股，班师召募资金 320.79 亿港币。2025 年 2 月，公司刊出回购专用证券账户中的一齐 15,242,153    股 A 股股份并相应减少公司注册老本，为止 2025 年 6 月末，公司注册老本降至 76.06 亿元东说念主民    币，无控股股东和践诺适度东说念主。同期末，公司共有平日股股东 166,445 户，其中吉林敖东药业集    团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股份有限公司（以    下简称“辽宁成大”；股票代码：600739.SH）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下简称“中    猴子用”；股票代码：000685.SZ）异常一致行动东说念独揽股比例折柳为 20.11%、17.97%和 10.57%。    为止 2025 年 6 月末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。2025 年 1 月 9 日，    公司透露了《对于广发控股（香港）有限公司实缴老本加多至 103.37 亿港元的公告》，公司向广    发控股（香港）有限公司增资 21.37 亿港元，增资后广发控股（香港）有限公司的实缴老本加多    至 103.37 亿港元。为止 2025 年 6 月末，公司已在中国 31 个省、直辖市、自治区设有 26 家分公    司及 330 家营业部。                   表 1：为止 2025 年 6 月末公司主要子公司及参股公司持股比例           子公司称号              简称             业务性质           持股比例(%)    广发期货有限公司                 广发期货    商品期货经纪、金融期货经纪等            100.00    广发信德投资照看有限公司             广发信德    股权投资、为客户提供财务参谋人处事等         100.00    广发乾和投资有限公司               广发乾和    边幅投资、投资照看                 100.00    广发证券资产照看（广东）有限公司         广发资管    证券资产照看业务                  100.00    广发控股（香港）有限公司            广发控股香港   投资控股                      100.00    广发融资租出（广东）有限公司          广发融资租出   融资租出业务、租出业务等              100.00    广发基金照看有限公司               广发基金    基金召募、基金销售、资产照看等            54.53                                     公开召募证券投资基金照看、基金销售、    易方达基金照看有限公司             易方达基金                               22.65                                     特定客户资产照看    贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 本期债券概况    本期债券刊行畛域忖度不跳跃东说念主民币 50 亿元（含）。本期债券分为两个品种，设品种间回拨采纳    权。本期债券品种一刊行期限为 2 年，品种二刊行期限为 5 年。    本期债券的召募资金扣除刊行用度后，拟用于补充流动资金及偿还到期公司债券。 业务风险 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际合计，2025 年二季度中国经济布置压力罢了清静增长、突显韧性，工业分娩、出口与高工夫制造 业投资进展亮眼，但同期，外部环境压力的影响冉冉夸耀，投资旯旮放缓、地产走弱、价钱低迷等响应出中                            广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                            公司债券（第五期）信用评级讲演 国经济无间回升向好的基础还需要进一步踏实。下半年在政策协同发力、新动能无间蓄势、“反内卷”力度增 强等维持下，中国经济旯旮承压但不改稳中有进的发展态势。    GDP 同比增长 5.2%，上半年践诺 GDP 累计同比增长 5.3%，超出市集预期。其中，工业分娩、出    口和高工夫制造业投资展现出优于预期的韧性，尽管对好意思出口受关税冲击占比显然下滑，但对东    盟、非洲等非好意思国度出口增速保持两位数增长，“两重两新”与出口韧性维持下工业分娩保管强    势增长，高工夫产业中信息管行状，航空、航天器及蛊惑制造业，考虑机及办公蛊惑制造业投资    同比折柳增长 37.4%、26.3%、21.5%，是投资的主要拉动项。但也要看到，价钱水平无间低迷，    地产基本面走弱、投资降幅走扩，传统基建投资增速放缓，国补政策阶段性优化下商品消耗增速    回落等对经济的拖累，标明经济开发基础仍待进一步踏实。    中诚信国际合计，上半年中国经济稳中有进的发展态势和成效，为完周密年见地打下了较好基础，    下半年环球贸易和关税迎来密集博弈期，外部环境压力成为影响国内经济的中耐久变量，疏浚内    素性消耗和投资需求仍有待改善、房地产企稳回升动能减轻、价钱水平举座低迷等问题尚存，经    济增长旯旮承压，但也要看到中国经济的强劲韧性与潜力，稳增长有多重维持：一是宏不雅政策协    同发力为经济舒适驱动添砖加瓦。跟着“国补”剩余名额资金的下达和专项债刊行落地提速，稳    地产的增量政策或陆续出台，内需仍有结构性维持；二是新动能无间蓄势进步了经济可无间发展    的才能。本年以来，中国在东说念主工智能、量子考虑、生物医药等科技前沿领域取得蹙迫冲破，同期    低空经济、深海科技、东说念主形机器东说念主等新兴行业布局无间深化，立异驱动的新花样正在酿成；三是    作陪新一轮“反内卷”政策的落地，一定进程或者从供给端迫害重心领域的产能糜费问题，促进    供需再平衡，从而推动价钱水平回升到合理区间。三季度仍可根据市集变化应时推出增量政策，    财政政策方面，财政赤字、专项债、非常国债等均可视情况进一步延伸；财政开销结构进一步优    化，愈加持重惠民生、促消耗、增潜力，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，降准降息仍有空    间，还可创设新的结构性货币政策器用，重心维持科技立异、扩大消耗、舒适外贸等。    详细以上要素，中诚信国际估量 2025 年三季度中国 GDP 增速将在 4.8%独揽。从中耐久来看，稳    增长政策效应无间开释加之矫正措施无间深化落地，中国经济无间回升向好的基本面未变。    详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关蹙迫》，讲演邻接：    https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1 行业概况 中诚信国际合计，2024 年证券行业发展举座呈现先抑后扬趋势，主要目的均罢了正增长。以“新国九条”为 中枢的“1+N”政策体系加速构建，强监管、严监管仍为畴昔的主基调；畴昔证券公司仍将延续现在股权收 购、兼并整合海浪，头部券商与中小券商分化加重。同期不同证券公司对新工夫的意会和利用才能或将成为 行业竞争花样演化的蹙迫要素。    行业发展举座呈现先抑后扬趋势。同期以“新国九条”为中枢的“1+N”政策体系加速构建，强                             广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                             公司债券（第五期）信用评级讲演    监管、严监管仍为畴昔的主基调，合规稳健经营弥远是证券公司行稳致远、可无间发展的人命线。    证券行业蚁合度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较挣扎衡，有较大的整合空间，估量未    来证券公司将延续现在股权收购、兼并整合海浪，行业蚁合度或将进一步进步，同期政策红利向    头部券商歪斜，头部效应将愈加突显，而中小券商特点化经营转型有望进一步加速，行业分化加    剧。受益于一系列利好政策，2024 年证券行业资产畛域、老本实力、营业收入及净利润均罢了增    长，其中经纪业务、资管业务、自营业务收入均罢了不同进程增长，投行及信用业务收入有所下    降。国际化战术纵深鼓励，或成为证券公司利润增长的蹙迫冲破点，但复杂的国际政事经济现象    对其风险照看才能建议更高条目。数字化转型及 AI 工夫的迅猛发展正在篡改证券公司的业务逻    辑，畴昔将深切渗入至客户处事、风险照看、合规照看等场景，估量不同证券公司对新工夫的理    解和利用才能或将成为行业竞争花样演化的蹙迫要素。    详   见   《    中   国   证    券     行      业      展      望    ，       2025      年   4          月   》    ，       报     告       链    接    https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11816?type=1 运营实力 中诚信国际合计，广发证券的业务景况较好，多项经营目的位于行业前哨。同期，公司业务收入的多元化程 度较高，业务散布较为平衡，资产照看业务、投资照看业务、往还及机构业务收入占相比高，且上述业务收 入行业排行靠前，已酿成一定的竞争上风；投行业务稳健还原，受老本市集回暖影响，2024 年及 2025 年上 半年公司营业收入同比均有所增长。    公司业务稳步发展，多元化进程高，具备较强的市集竞争力，畴昔发展出息细致。                             表 2：频年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）             营业收入                                金额              占比           金额            占比       金额             占比           金额            占比     资产照看业务                       111.02         44.17       105.31         45.20   117.40          43.17        61.72         40.08     投资照看业务                        99.43         39.56        78.91         33.87    76.00          27.94        38.45         24.97     往还及机构业务                       28.66         11.40        37.09         15.92    69.72          25.63        49.69         32.27     投资银行业务                         6.02          2.40         5.82          2.50       7.86         2.89         3.29          2.14     其他                             6.19          2.46         5.86          2.52       1.00         0.37         0.83          0.54     营业收入忖度                       251.32        100.00       233.00        100.00   271.99         100.00       153.98        100.00     其他业务成本                           (10.60)                     (3.55)                  (8.19)                     (0.11)     经诊治的营业收入                         240.72                      229.45                  263.80                     153.87    注：上表加总和如与忖度数不一致，均系四舍五入所致    贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 资产照看板块    公司聚焦资产经纪业务“高质料客群和高效率线上运营”重心发展场所，无间鼓励资产经纪系列    矫正落地，加速向买方投顾转型，2024 年资产照看业务板块收入同比罢了增长，为止 2024 年末，    融资融券业务畛域有所增长，股票质押业务畛域有所减少；2025 年上半年，资产照看业务板块收    入仍罢了同比增长，为止 2025 年 6 月末，融资融券业务畛域与上年末基本持平，股票质押业务    畛域无间收缩。                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                      公司债券（第五期）信用评级讲演 公司资产照看板块主要包括资产照看及经纪、融资融券、回购往还和融资租出。受市集行情回暖 及往还量增长影响，2024 年公司资产照看业务板块罢了收入同比有所增长，在营业收入中占比有 所下落仍处较高水平，仍为公司营业收入最主要着手。2025 年上半年，公司资产照看业务板块收 入同比有所增长，在营业收入中占相比上年略有下落。 资产照看及经纪业务方面，公司信守主责主业，紧跟公司高质料发展主基斡旋数字化、平台化战 略，聚焦资产经纪业务“高质料客群和高效率线上运营”重心发展场所，线上线下并举，作念好客 户拓展处事和尺度化运营；无间鼓励资产经纪系列矫正落地，为高质料发展提供组织才能、资源 投放和东说念主才保障；在费率和利率无间下落、公募降佣降费等政策导向下，加速向买方投顾转型， 与投资者利益高度一致；宝石“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。为止 2024 年末，公司 代销金融居品保有畛域跳跃 2,600 亿元，较上年末增长约 22%。根据中国证券业协会统计，共有 跳跃 4,600 东说念主得回投资参谋人履历，行业排行第一（母公司口径）。2024 年公司沪深股票基金成交 量 23.95 万亿元（双边统计），同比增长 28.98%。境外业务方面，公司进一步丰富居品种类，持 续向资产照看转型，金融居品销售净收入、保有量及多市集往还佣金均罢了同比增长。2025 年上 半年，公司坚贞作念好社会资产“照看者”，深化资产照看转型，加速向买方投顾转型，强化多元 资产树立才能；握住丰富居品供给体系与往还维持器用，完善机构客户详细处事体系，进步客户 体验；全面建设东说念主工智能处事功能，统筹推广资产经纪 AI 大模子的应用与赋能；无间鼓励资产经 纪系列矫正落地，为高质料发展提供组织才能、资源投放和东说念主才保障。为止 2025 年 6 月末，公司 代销金融居品保有畛域跳跃 3,000 亿元，较上年末增长约 14.13%；根据中国证券业协会统计，共 有跳跃 4,600 东说念主得回投资参谋人履历，行业排行第二（母公司口径）；2025 年 1-6 月公司沪深股票 基金成交金额 15.14 万亿元（双边统计），同比增长 62.12%。境外方面，金融居品销售净收入、 保有量及多市集往还佣金均罢了同比增长。               表 3：频年来公司代理买卖证券往还金额（单元：万亿元、%）  证券种类         往还额       市集份额        往还额          市集份额     往还额      市集份额       往还额         市集份额   股票      16.99        3.78    15.79         3.71    19.89       3.86    12.42          3.81   基金       2.91        6.29     2.78         5.00     4.05       5.32        2.72       4.63   债券      42.05        4.76    49.82         4.94    53.50       4.85    34.72          5.57  总成交量     61.96        4.49    68.38         4.59    77.45       4.57    49.86          4.95 注：上表数据为母公司数据，市集份额是指该类证券往还额占沪深两市该类证券归拢时辰往还总额的比例。 贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开缓期货经纪业务，且通过广发期货的全 资子公司广发期货（香港）有限公司异常全资子公司广发金融往还（英国）有限公司在国际主要 商品及繁衍品市集为客户提供往还及算帐处事，2024 年 10 月，公司决议向广发期货增资 1.5 亿 元东说念主民币，为止 2024 年末，广发期货注册老本金增至 20.50 亿元。2024 年，广发期货宝石作念强主 责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市集份额同比增长，境表里业务稳步发展。广 发期货成交量市集份额 2.12%，较上年同期增长 0.60 个百分点；成交金额市集份额 2.08%，较上 年同期增长 0.51 个百分点。2025 年上半年，广发期货深挖产业客户需求，强化科技议论赋能，持 续进步服求实体经济质效，成交量市占率、成交额市占率同比折柳加多 0.28 个百分点和 0.34 个               广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行               公司债券（第五期）信用评级讲演 百分点。在境外，广发证券通过障碍全资持股的子公司广发证券（香港）经纪有限公司（以下简 称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪处事，涵盖在香港联交所及国社往还所上市的股票、 债券等金融居品，利用自主开发的易淘金国际版往还系统，着力拓展国外资产照看业务。2024 年， 广发期货境外子公司合并营业收入、净利润折柳罢了同比增长，广发期货（香港）荣获新加坡交 易所颁发的 2024 年新友所铁矿石繁衍品、新友所好意思元/离岸东说念主民币期货的“前五大中资期货经纪 商”。2024 年，广发期货罢了营业收入 19.93 亿元，净利润 3.70 亿元。 融资融券业务方面，收获于公司淳朴的客户基础、平日的经纪集合，公司融资融券业求罢了稳健 发展。2024 年以来，公司宝石“客户中心导向”，无间进步客户处事质效，业务措施发展。为止 欠债客户平均保管担保比例较上年末有所上升。2024 年公司融资融券利息收入同比有所减少，主 要原因为利率下落。为止 2024 年末，公司境表里融资融券业务的担保物公允价值忖度 2,983.03 亿 元，较上年末有所增长。境内融出资金减值准备余额 1.45 亿元，与上年末基本持平。此外，为止 占相比上年末有所进步。为止 2025 年 6 月末，公司境内融资融券余额为 1,036.38 亿元，与上年 末基本持平，市集份额 5.60%，境内融资融券业务的担保物公允价值 2,887.97 亿元，较上年末小 幅加多，境内融出资金减值准备余额 1.40 亿元，较上年末有所减少；境外孖展业务减值准备余额 为 2.54 亿元，较上年末有所减少，畴昔仍需关心该类业务的风险情况。 回购往还业务方面，2024 年公司稳健开展股票质押业务，严格落实存续期照看各项举措，无间优 化资产结构，股票质押业务畛域有所减少。为止 2024 年末，公司通过自有资金开展场内股票质押 式回购业务余额为 94.55 亿元，较上年末有所减少，股票质押式回购业务平均践约保障比例较上 年末有所上升，受市集利率下落影响，2024 年公司股票质押式回购利息收入同比有所下落。为止 售金融资产减值准备余额 5.84 亿元，较上年末有所加多。2025 年以来，公司强化风险照看，为止 障比例较上年末有所上升。               表 4：频年来公司老本中介业务情况（单元：亿元、%） 融资融券业务余额                     830.25         889.89      1,036.86               1,036.38 保管担保比例                       262.72         247.73        254.28                 265.85 融出资金利息收入                         54.56          52.08      49.44                  26.69 以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额             96.29      123.26         94.55                  78.74 践约保障比例                       298.42         237.11        284.97                 293.29 股票质押式回购利息收入                       6.58           5.10          4.79                1.57 贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 另外，公司通过子公司广发融资租出开展融资租出。广发融资租出无间加强全面风险照看体系的 建设与完善，新增投放租出业务本金 0.89 亿元。为止 2025 年 6 月末，租出应收款净额为 0.93 亿 元。                  广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                  公司债券（第五期）信用评级讲演 投资银行板块   股权融资及债务融资业务稳步回升，2024 年投资银行业务收入同比有所增长，债权业务畛域无间   增长，但畴昔仍需无间关心监管措施带来的潜在影响，投行业务还原成效仍待无间西席。   公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务参谋人业务。2020 年 7 月，广东证   监局对公司选定责令改正、暂停公司保荐机构履历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务谋划文献   业务正稳步回升。2024 年公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有所上升。2025   年上半年，公司投资银行业务板块收入同比有所减少，在营业收入中占相比上年有所下落。   股权融资方面，公司深切贯彻国度战术与监管条目，信守金融服求实体经济初心，把功能性放在   首要位置。宝石行业引颈，加强重心赛说念的资源积蓄、客户开拓与专科才能建设，着力打造产业   投行、科技投行；深耕重心区域，无间巩固大湾区竞争力；以客户为中心，鼓励境表里一体化深   入实施，加强集团化业务协同，进一步增强详细金融处事才能；聚焦业务增效、合规风控、照看   赋能，加速投行数智化转型。无间强化投行业务全经由质料管控，切实履行老本市集“看门东说念主”   遭殃。2024 年，公司完成股权融资主承销家数 8 家，股权融资主承销金额 86.66 亿元，其中初次   公开刊行主承销家数 3 家，主承销金额 8.05 亿元；再融资刊行承销家数 5 家，主承销金额 78.61   亿元。2025 年上半年，公司存身服求实体经济高质料发展，积极阐述径直融资“处事商”及老本   市集“看门东说念主”功能。公司完成 A 股股权融资边幅 5 单，主承销金额 156.22 亿元，其中初次公开   刊行主承销家数 2 家，主承销金额 5.39 亿元；再融资刊行承销家数 3 家，主承销金额 150.83 亿   元。   债务融资方面，公司严控展业风险的基础上，整合伙源，阐述集团作战上风，无间深耕重心区域，   稳步进步市局面位。2024 年公司主承销刊行债券 665 期，同比增长 59.86%，主承销金额 2,963.22   亿元，同比增长 21.22%。2024 年公司主承销的主要信用债畛域排行第 6 位，较 2023 年进步 2 位。   公司高度心疼债券业务处事国度战术，以金融力量助推高质料发展。2024 年公司主承销各品种科   技立异债券 110 期，承销金额 344.79 亿元，主承销各品种低碳转型和绿色债券 18 期，承销金额   单债券刊行，承销金额 110.22 亿好意思元。2025 年上半年，公司无间开拓重心区域客户，推动数智化   建设，夯实边幅执业质料，公司主承销刊行债券 419 期，主承销金额 1,537.21 亿元，行业排行第   面，完成 29 单债券刊行，承销金额 498.65 亿好意思元。                 表 5：频年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）                       主承销家数            17           17               8              5        股票承销保荐                       主承销金额      184.07       163.67        86.66            156.22                       主承销期数           188          416          665             419          债券承销                       主承销金额    1,420.76     2,444.42     2,963.22          1,537.21   贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理                 广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                 公司债券（第五期）信用评级讲演   财务参谋人业务方面，公司的财务参谋人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等，2024 年实   现财务参谋人业务净收入 0.57 亿元，同比有所增长。并购重组业务方面，2024 年，公司邃密围绕国   家产业政策、金融政策、区域发展政策携带场所，践行“一个广发”展业模式，主办新质分娩力   并购论坛、广东老本市集并购定约设立大会等多个大型并购主题行径，勉力于构建并购业务生态   圈，为客户提供多头绪、全场所的详细处事，促进资产老本有序轮回。2024 年公司完成境内具有   行业及区域影响力的关键资产重组边幅与财务参谋人边幅 5 单，触及往还总额 133.57 亿元。新三板   业务方面，为止 2024 年末，公司行为主办券商无间督导挂牌公司共计 44 家，其中“专精特新”   企业占比达近 84.09%。2025 年，公司完成新三板挂牌 2 单，为止 2025 年 6 月末，公司行为主办   券商无间督导挂牌公司共计 47 家，其中“专精特新”企业占比达 82.98%。   此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过障碍全资持股的子公司广发融资（香港）有限公   司（以下简称“广发融资香港”）开展谋划业务。2024 年，公司完成 14 单境外股权融资边幅，   其中包括 12 单港股 IPO 边幅，刊行畛域 68 亿好意思元；1 单好意思股 IPO 边幅，刊行畛域 2,189 万好意思元；   有承销商中对等分拨的口径考虑，在香港市集股权融资业务排行中资证券公司第 4。此外，2024   年广发融资（香港）完成 3 单财务参谋人类边幅，触及往还金额 14.46 亿港币。2025 年上半年，公   司完成 11 单境外股权融资边幅，均为港股 IPO 边幅，刊行畛域 427.73 亿港元；按 IPO 和再融资   边幅刊行总畛域在扫数承销商中对等分拨的口径考虑，在香港市集股权融资业务排行中资证券公   司第 4。 投资照看业务板块   公司无间进步资产树立等中枢才能，公募基金业务照看畛域居于行业最初地位，具有较高的市集   著明度和招供度；私募基金重心布局生物医药、智能制造、新动力等行业，部分边幅通过并购、   上市等罢了退出；资产照看业务 2024 年末照看畛域有所回升，但受基金费率下落影响，举座投   资照看业务板块收入同比减少；为止 2025 年 6 月末，资产照看业务照看畛域与上年末基本持平，   基金业务畛域有所增长。   公司的投资照看业务板块主要包括资产照看业务、公募基金照看业务及私募基金照看业务。2024   年，受基金费率下落导致相应收入减少影响，公司投资照看业务板块罢了收入同比有所减少，在   营业收入中占比同比亦有所下落。2025 年上半年，公司投资照看业务板块罢了收入同比有所增长，   在营业收入中占相比上年有所下落。   资产照看业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及障碍全资持股的广发资产照看（香港）   有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产照看业务。广发资管照看投资于多种资产   类别及各式投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类居品，广发资   管的客户主要包括营业银行、相信公司、其他机构投资者和得志监管条目的客户群体。2024 年，   广发资管宝石阐述社会资产“照看者”的功能，无间加强投研体系建设，进步主动照看才能，积   极鼓励居品创设与业务拓展，资产照看畛域有所增长。为止 2024 年末，广发资管照看的蚁合伙产   照看缠绵、单一资产照看缠绵和专项资产照看缠绵的净值畛域均较 2023 年末有所增长。2024 年，                            广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                            公司债券（第五期）信用评级讲演        广发资管营业总收入-2.74 亿元，净利润-5.93 亿元。2025 年上半年，广发资管深化投研中枢体系        及主动照看才能建设，无间丰富完善居品布局和多元资产树立居品线策略，依托集团全业务链加        强里面协同，业务结构无间优化。为止 2025 年 6 月末，广发资管照看的单一资产照看缠绵和专项        资产照看缠绵的净值畛域较 2024 年末折柳增长 4.56%、39.49%，蚁合伙产照看缠绵的净值畛域较        在境外资产照看业务领域，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供意见及资产照督察事，        为止 2025 年 6 月末，广发资管（香港）照看 3 只基金居品。广发控股香港是香港首批获 RQFII 资        格的中资金融机构之一。                           表 6：频年来广发资管资产照看净值畛域情况（单元：亿元）                    边幅               2022           2023           2024         2025.06         资产照看业务畛域                      2,711.83       2,046.62       2,535.16      2,506.45         其中：蚁合伙产照看                     2,106.69       1,186.55       1,543.83      1,407.22             单一资产照看                     539.30         801.24         811.70         848.68             专项资产照看                         65.84          58.83      179.62         250.55        贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理        公募基金照看业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金        照看业务。广发基金和易方达基金皆为寰宇社保基金、基本养老保障基金的国内投资照看东说念主之一，        亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及弘大投资者等提供资产照督察事，并可在中国境内        召募资金通过及格境内机构投资者缠绵（QDII）、在境外召募资金通过 QFII 及 RQFII 方式投资        于中国境内老本市集；广发基金可在中国境内通过及格境内有限合伙东说念主缠绵（QDLP）投资于境外        老本市集。广发基金方面，2024 年广发基金宝石高质料发展干线，无间强化投研中枢才能建设，        提高资产供给的丰富度和质料，进一步增强专科化的客户处事水平，为止 2024 年末，广发基金管        理的公募基金畛域忖度 14,655.07 亿元，较 2023 年末增长 19.93%；剔除货币市集型基金后的畛域        忖度 8,403.56 亿元，行业排行第三 1。2024 年，广发基金罢了营业收入 72.60 亿元，净利润 20.00        亿元。为止 2025 年 6 月末，广发基金照看的公募基金畛域忖度 15,093.56 亿元，较 2024 年末增        长 2.90%；剔除货币市集型基金后的畛域忖度 8,944.82 亿元，行业排行第三 2。2025 年上半年，        广发基金罢了净利润 11.80 亿元。易方达基金方面，2024 年易方达基金专注主业，把功能性摆在        首位，作念好金融“五篇大著述”，无间增进投研中枢才能，握住优化适配投资者需求的万般化产        品与处事体系，稳步鼓励环球化战术，更好地服求实体经济和住户理财需求。为止 2024 年末，易        方达基金的公募基金畛域忖度 20,536.08 亿元，较 2023 年末增长 22.43%；剔除货币市集型基金后        的畛域忖度 14,309.81 亿元，行业排行第一 3。2024 年，易方达基金罢了营业收入 121.09 亿元，        净利润 39.00 亿元。2025 年上半年，易方达基金积极处事新质分娩力发展和中国式当代化建设，        进一步完善投研体系、进步价值发现才能，为止 2025 年 6 月末，易方达基金照看的公募基金畛域        忖度 21,645.91 亿元，较 2024 年末增长 5.40%；剔除货币市集型基金后的畛域忖度 15,231.34 亿                    广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                    公司债券（第五期）信用评级讲演     元，行业排行第一 4。2025 年上半年，易方达基金罢了净利润 18.77 亿元。     私募基金照看业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金照看业务。2025 年，广     发信德聚焦布局东说念主工智能、机器东说念主、生物医药、智能制造、新动力、企业处事等行业。为止 2025     年 6 月末，广发信德照看基金总畛域约 195 亿元。在境外市集，公司主要通过障碍全资持股的子     公司广发投资（香港）有限公司异常下属机构开展境外私募股权基金业务，广发投资（香港）管     理股权投资类基金居品 4 只，已完成的投资主要遮盖高端制造、TMT、大消耗、生物医疗等领域，     部分投资边幅已通过并购退出或在香港、好意思国等证券往还所上市。2025 年上半年，广发信德罢了     净利润 0.21 亿元。 往还及机构业务板块     公司权益投资宝石价值投资策略，根据市集波动适度仓位；固收业务较好地适度了投资组合的久     期、杠杆和畛域；2024 年 A 股市集和债券市集举座舒适向好，公司投资总收益同比大幅增长；     公司的往还及机构业务板块主要包括权益投资及往还业务、固定收益销售及往还业务、股权繁衍     品销售及往还业务、另类投资业务、投资议论业务及资产托管业务。2024 年受 A 股市集及债券市     场举座舒适向好影响，全年公司往还及机构业务板块罢了收入同比有所增长，在营业收入中占比     有所上升。2025 年上半年，公司往还及机构业务板块收入同比有所增长，在营业收入中占相比上     年有所进步。为止 2024 年末，公司金融资产投资忖度 3,733.91 亿元，其中第一头绪和第二头绪公     允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比折柳为 26.99%和     公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比折柳为 28.00 %和     年上半年罢了投资总收益 74.21 亿元，同比小幅增长。     公司权益投资及往还业务主要从事股票及新三板股票的作念市及往还。2024 年，A 股市集主要股指     年度涨幅均为赶巧。公司权益类投资宝石价值投资念念路，强化从上至下的宏不雅策略与行业及个股     的议论相联结，利用多策略投资器用镌汰投资收益波动，取得了较好的投资事迹。为止 2024 年     末，公司股权投资和公募基金投资余额在金融投资组合中的占比均同比有所下落。2025 年上半年，     A 股市集主要指数飞腾，为止 2025 年 6 月末，公司股权投资余额及基金投资在金融投资组合中     的占相比年头均有所上升。     公司固定收益销售及往还业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融居品及     利率繁衍品的作念市及往还。公司的机构客户主要包括营业银行、保障公司、基金公司、财务公司、     相信公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市集及往还所往还多类固定收益及相     关繁衍居品，并提供作念市处事，如国债、政策性金融债、中期单子、短期融资券、企业债券、公     司债券、国债期货、利率互换及尺度债券远期等。公司通过签订固定收益繁衍器用（如利率互换、 值变动，不含对子营及互助企业投资收益、治理耐久股权投资产生的投资收益，下同。                 广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                 公司债券（第五期）信用评级讲演 国债期货）以对冲因往还及作念市业务中产生的利率风险。2024 年公司较好地适度反璧券投资组合 的久期、杠杆和投资畛域，有用把合手市集结构性契机，取得了较好的投资事迹。为止 2024 年末， 公司债券类投资在金融投资组合中的占比有所上升。2025 年上半年，公司适度债券投资组合的久 期、杠杆和投资畛域，为止 2025 年 6 月末，公司债券类投资余额无间增长，但在金融投资组合中 的占相比上年末有所下落。                表 7：频年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）              金额            占比       金额            占比        金额           占比        金额              占比 债券           1,887.10       61.78   2,083.44       56.89   2,147.49       57.51   2,247.51          53.72 公募基金          630.68        20.65    665.65        18.18    567.74        15.21    671.46           16.05 股权（含融出证券）     350.74        11.48    528.41        14.43    525.30        14.07    601.64           14.38 繁衍金融资产         26.42         0.87     50.34         1.37     38.79         1.04        32.90         0.79 银行理财           11.33         0.37     40.56         1.11     67.97         1.82        79.41         1.90 证券公经理财居品       20.88         0.68     25.72         0.70     16.60         0.44        14.55         0.35 其他            127.47         4.17    268.18         7.32    370.00         9.91    535.97           12.81 忖度           3,054.63      100.00   3,662.30      100.00   3,733.91      100.00   4,183.44         100.00 注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与忖度数存在尾差。 贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 公司股权繁衍品销售及往还业务包括非尺度化居品、收益证据以及场外繁衍品等；同期，通过柜 台市集为非标居品以及收益证据居品提供流动性维持，并从事股票挂钩金融居品及股票繁衍居品 等品种作念市及往还。公司行为场外繁衍品业务一级往还商，存身繁衍品订价和往还的专科上风， 握住强化团队及系统建设，进步居品创设、策略立异及往还销售才能，丰富和拓展居品体系、挂 钩标的种类及收益结构，无间为机构客户提供以场外繁衍品为载体的资产树立和风险管意会决方 案。公司作念市业务络续保持在市集第一梯队，为上交所、深交所的 900 多只基金及一齐 ETF 期权 提供作念市处事，为中金所的沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权提供作念市处事，为 2 家科创 板企业、1 家北交所企业、40 家新三板企业提供作念市处事。2024 年，公司通过中证机构间报价系 统和柜台市集刊行私募居品 84,691 只，忖度畛域东说念主民币 9,007.44 亿元；2025 年上半年，公司通过 中证机构间报价系统和柜台市集刊行私募居品 51,508 只，忖度畛域东说念主民币 5,011.80 亿元。此外， 公司还为中金所股指期权主作念市商。 公司的投资议论业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上 市公司等多领域的投资议论处事。为止 2025 年 6 月末，公司的股票议论涵盖中国 28 个行业和 997 家 A 股上市公司，207 家香港及国外上市公司。公司积极推动议论业务的数智化建设，并进一步 探索 AI 智能投研功能应用，借助于广发议论派别网站、小神态等构建多平台、多渠说念、多维度的 客户处事体系。2025 年上半年，公司产业议论院无间打造产、学、研、投、融生态，聚焦重心赛 说念深化产业生态圈建设，赋能公司各业务板块发展，为各级政府政策制定及产业经营提供多项研 究商榷处事，深化与重心科研院校、科学家团队、专科股权投资机构、各类企业及政府部门间的 谋划，建立科研后果荡漾与产业对接孵化的合作机制，阐述金融赋能科技向分娩力荡漾的桥梁作 用。                  广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                  公司债券（第五期）信用评级讲演    公司的资产托管业务主要为各类资产照看居品提供优质的资产托管和基金管行状务，所提供处事    的对象涵盖营业银行异常理财子公司、证券公司异常子公司、基金公司异常子公司、期货公司及    其子公司、私募基金照看东说念主等各类资产照看机构。2024 年，公司无间鼓励公募基金居品布局，重    点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金照看东说念主提供专科处事；加强基础系    统建设，进步详细处事和风险照看才能，推动资产托管业务稳健发展。为止 2024 年末，公司托管    居品数目 3,775 只，提供基金运营外包处事居品数目 4,367 只。根据 Wind 统计，公司公募基金托    管存续畛域排行行业第 5。2025 年上半年，公司重心鼓励指数类和固收类公募基金托管，增强业    务系统建设和风险照看才能。为止 2025 年 6 月末，公司托管居品数目 3,707 只，提供基金运营外    包处事居品数目 4,380 只。    另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，现在以股    权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东说念主民币。2025 年上半年，    广发乾和聚焦布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、特殊契机投资等领域。为止 2025 年 6 月    末，广发乾和累计投资边幅 330 个。2024 年，广发乾和营业总收入-8.57 亿元，净利润-6.98 亿元。 财务风险 中诚信国际合计，2024 年广发证券受老本市集回暖影响，盈利水平同比大幅进步，2025 年上半年盈利水平 保持增长态势。较好的里面流动性、多元外部融资渠说念及较强的外部融资才能为公司到期债务续接提供一定 保障，举座偿债才能仍保持在较好水平。 盈利才能及盈利舒适性    罢了较好增长，举座盈利水平大幅进步。2025 年上半年，公司盈利水平同比罢了增长。    证券公司的盈利景况变化趋势和经济环境以及证券市集的走势具有较强的谋划性。2024 年受下半    年政策维持影响，股票市集举座呈先抑后扬、震憾上行态势，交投活跃度较上年有所上升，在此    推动下，公司资产照看、往还及机构等业务条线营业收入同比罢了较好增长。受上述要素共同影    响，2024 年公司全年营业收入同比有所加多。    从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入着手之一，2024 年罢了小幅增长。    具体来看，资产照看业务方面，受市集活跃度上升影响，2024 年公司经纪业务手续费净收入同比    有所加多。投资银行业务方面，年内公司债务融资业求罢了较好发展，投资银行业务手续费净收    入同比有所加多，但收入孝敬度仍较低。资产照看业务方面，主要受业务畛域增长影响，全年公    司资产照看业务手续费净收入同比有所加多。基金照看业务方面，受公募基金费率矫正影响，公    司镌汰居品照看费，全年基金照看业务手续费净收入同比有所下落。    利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及    其他债权投资利息收入组成，2024 年公司应时诊治投资策略，减少其他债权投资畛域，同期受市                  广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                  公司债券（第五期）信用评级讲演 场利率下行影响融资融券利息收入亦有所减少，受此影响全年利息收入同比有所下落；利息开销 主要由卖出回购金融资产款利息开销和冒失债券利息开销等组成，同期，主要受市集资金成本下 降影响，公司利息开销同比略有减少。受此影响，全年公司利息净收入较上年有所下落。 投资收益及公允价值变动收益方面，受老本市集行情较好影响，2024 年公司投资收益及公允价值 变动收益忖度同比均大幅进步，为营业收入增长的主要驱动要素。此外，受大批商品销售谋划期 货现货业务加多影响，其他业务收入异常他业务成本均同比上升，但对营业收入的孝敬较低。                   表 8：频年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）                金额           占比            金额             占比         金额             占比        金额               占比 手续费及佣金净收入     16,363.19         65.11    14,512.34        62.29    14,710.45        54.08    8,198.28          53.24 其中：经纪业务        6,386.85         25.41     5,810.15        24.94     6,649.89        24.45    3,921.03          25.46      投资银行业务     610.37           2.43      566.32          2.43      778.25          2.86        320.14         2.08      基金照看业务    8,153.26         32.44     7,355.86        31.57     6,464.12        23.77    3,407.96          22.13      资产照看业务     785.89           3.13      371.79          1.60      421.11          1.55        260.64         1.69 投资净收益（含公允价 值变动损益） 利息净收入          4,101.11         16.32     3,136.02        13.46     2,348.45         8.63    1,059.11           6.88 汇兑损益            (47.04)         (0.19)     (10.18)        (0.04)      68.63          0.25    (211.93)          (1.38) 其他             2,514.43         10.00     1,371.71         5.89     1,528.68         5.62        401.54         2.61 营业收入忖度        25,132.01        100.00    23,299.53       100.00    27,198.79       100.00   15,398.12         100.00 其他业务成本             (1,059.76)                 (354.63)                  (818.71)                    (10.85) 经诊治的营业收入           24,072.26                  22,944.90                 26,380.08                  15,387.27 注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总和有尾差。 贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 在营业开销方面，由于证券公司各项业务均具有学问密集型的特征，东说念主力成本在公司业务及照看 用度中占比相对较高。2024 年公司业务及照看费较上年小幅上升，但受营业收入增幅较大影响， 公司营业用度率较上年有所下落。信用减值亏空方面，公司扩充新金融器用准则，利用三阶段减 值模子计量预期信用亏空，2024 年转答信用减值亏空 0.65 亿元，主要系其他债权投资减值转回 所致。此外，受税前利润上升影响，2024 年公司计提所得税用度同比有所上升。 受上述要素共同影响，2024 年公司营业利润和净利润同比均有所增长。同期，其他权益器用投资 公允价值变动加多推动其他详细收益的税后净额同比大幅增长，公司详细收益总额同比大幅增长。 从利润率来看，2024 年公司平均老本报酬率和平均资产报酬率同比均有所上升，盈利才能有所提 升。盈利舒适性方面，频年来公司业务发展稳健，盈利舒适性较好。 年上半年公司手续费及佣金净收入同比增长 23.11%，具体来看，2025 年上半年公司经纪业务手 续费净收入同比增长 41.95%，主要系老本市集交投活跃度进步所致；同期，公司资产照看及基金 照看业务手续费净收入同比增长 8.44%；投资银行业务手续费净收入同比小幅下落 4.82%。2025 年上半年，主要受金融器用投资收益加多影响，公司投资净收益同比大幅增长 57.62%；同期，主 要受拆入资金及冒失债券利息开销减少影响，公司利息净收入同比增长 18.46%。营业开销方面，                    广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                    公司债券（第五期）信用评级讲演   公司业务及照看费同比加多 13.42%，营业用度率同比下落 8.46 个百分点；同期，公司转答信用   减值亏空 0.98 亿元。受上述要素共同影响，2025 年上半年，公司净利润同比大幅进步 47.94%。   此外，其他债权投资公允价值变动大幅下落推动其他详细收益的税后净额同比大幅减少。受以上   要素详细影响，详细收益总额同比增长 17.96%。                     表 9：频年来公司主要盈利目的（单元：亿元、%）   经诊治的营业收入                     240.72                    229.45               263.80                       153.87   业务及照看费                      (138.09)                  (138.85)             (147.92)                      (70.54)   营业利润                         104.48                     87.95               114.68                           83.37   净利润                           88.98                     78.63               105.45                           70.06   其他详细收益                        (3.10)                     6.02                  24.96                          3.63   详细收益总额                        85.88                     84.65               130.40                           73.68   营业用度率                         54.95                     59.59                  54.38                         45.81   平均资产报酬率                        2.00                      1.53                   1.86                            --   平均老本报酬率                        7.55                      5.92                   7.18                            --   利润总额变动统共                      14.77                     23.15                  12.29                            --   贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 风险照看才能、杠杆及老本充足性   各项风险目的均高于监管尺度，且主要目的均保持较好水平，畴昔仍需关心业务畛域与债务水平   的增长对老本产生的压力。   频年来公司净老本等主要风险适度目的均无间得当《证券公司风险适度目的照看办法》及《证券   公司风险适度目的考虑尺度章程》的谋划章程，进一步响应出公司较高的资产安全性和老本充足   性。   为止 2025 年 6 月末，公司注册老本为 76.06 亿元东说念主民币。频年来凭借较为稳健的经营策略及有用   的老本补充渠说念，公司母公司口径净资产畛域保持较高水平。为止 2025 年 6 月末，公司母公司口   径净资产较上年末有所增长，净老本较上年末有所下落；净老本/净资产比率较上年末小幅下落；   风险遮盖率较上年末有所下落；老本杠杆率、净老本/欠债均较上年末有所下落。   从公司资产减值准备情况看，为止 2025 年 6 月末，公司金融器用异常他边幅信用减值准备余额   为 25.86 亿元，较上年末小幅下落 3.86%，主要包括租出应收款减值准备 5.70 亿元、买入返售金   融资产减值准备 5.21 亿元、债权投资减值准备 4.61 亿元和融出资金减值准备 3.93 亿元等。上述   减值准备主要为扫数这个词存续期预期信用亏空（已发生减值），金额为 22.88 亿元。                  表 10：频年来公司风险适度目的情况（母公司口径）（亿元、%）             边幅            预警尺度                尺度           2022       2023               2024           2025.06   净老本                                    --        --        798.47    931.66             958.60           939.33   净资产                                    --        --      1,047.97   1,202.46           1,315.24         1,343.69   风险遮盖率                           ≥120        ≥100           186.58    233.36             276.22           264.86   老本杠杆率                            ≥9.6        ≥8             13.04     12.03              13.29               12.87   流动性遮盖率                          ≥120        ≥100           213.79    222.43             183.17           170.78                           广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                           公司债券（第五期）信用评级讲演        净舒适资金率                         ≥120     ≥100            147.26   129.57            153.18          152.48        净老本/净资产                         ≥24     ≥20              76.19    77.48             72.88           69.91        净老本/欠债                         ≥9.6      ≥8              24.29    24.99             25.06           23.27        净资产/欠债                          ≥12     ≥10              31.88    32.25             34.38           33.29        自营权益类证券异常繁衍品/净老本                ≤80     ≤100             47.87    31.10             31.55           41.44        自营非权益类证券异常繁衍品/净老本              ≤400     ≤500            311.13   294.25            296.51          336.11       注：2024 年度末的净老本及谋划数据已根据中国证监会公告[2024]13 号《证券公司风险适度目的考虑尺度章程》进行重述，母公司各项       风险适度目的均得当《证券公司风险适度目的照看办法》谋划章程。       贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理 偿债才能       总债务畛域无间上升，债务期限结构有待进一步优化；EBITDA 对利息开销保障进程较好，但随       着公司债务畛域握住延伸，需关心畴昔公司偿债才能的变化情况。       从公司的债务结构来看，频年来公司握住拓宽融资渠说念。广发证券的总债务 6包括拆入资金、卖       出回购金融资产、冒失短期融资款、冒失债券及漫骂期借款，为止 2024 年末，广发证券的总债务       畛域为 3,655.19 亿元，较上年末增长 10.04%，耐久债务占比为 19.32%，较上年末上升 0.14 个百       分点，举座债务期限结构有待进一步优化。此外，为止 2024 年末，公司存续永续债畛域 266.00 亿       元，较上年末加多 41.22 亿元，计入其他权益器用。为止 2025 年 6 月末，                                                公司总债务畛域为 3,812.15       亿元，较年头增长 4.29%；耐久债务占比为 18.62%，较年头小幅下落；存续永续债畛域 266.00 亿       元。       从资产欠债率来看，频年来该目的基本保持舒适。从耐久来看，跟着证券公司债务融资渠说念的不       断拓宽，公司的欠债结构将无间优化。       现款获取才能方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息开销，2024 年在利润总额增长的推动       下，往日 EBITDA 同比有所上升。从公司 EBITDA 对债务本息的保障进程来看，2024 年公司       EBITDA 对利息遮盖倍数较上年有所上升，总债务/EBITDA 较上年有所下落，偿债压力小幅下落。       数同比有所进步。同期，公司经营行径净现款流出额同比大幅收窄，主要系回购业务产生的现款       净流入加多所致。                                表 11：频年来公司偿债才能目的                 目的             2022                   2023              2024                   2025.06/2025.1-6        资产欠债率(%)                        73.98                  74.43               73.76                    74.90        经营行径净现款流（亿元）                   500.22                 (89.19)              99.71                  (12.30)        EBITDA（亿元）                     193.61                 195.04              225.34                   134.88        EBITDA 利息遮盖倍数(X)                 2.37                   1.98                2.33                     2.91        总债务/EBITDA(X)                   15.59                  17.03               16.22                       --       注：EBITDA 谋划目的为中诚信国际考虑口径。       贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理                 广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                 公司债券（第五期）信用评级讲演 其他事项   资产受限情况方面，为止 2025 年 6 月末，公司受限资产账面价值忖度 1,907.58 亿元，占同期末   资产总额的比例为 23.38%。上述权属受到限定的资产主若是为回购业务而设定质押或转让过户的   金融资产等。   对外担保方面，为止 2025 年 6 月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。   诉讼、仲裁事项方面，公司于 2024 年 12 月 17 日透露了《广发证券股份有限公司关键诉讼公告》。   根据公告，公司收到了广东省深圳市中级东说念主民法院于 2024 年 12 月 13 日出具的《民事裁定书》，   裁定适用平日代表东说念主诉讼神态审理好意思尚生态案。现在 12 名原告的忖度诉讼请求金额为东说念主民币   资者处事中心密切关心好意思尚生态案诉讼进展的公告》，称投服中心将密切关心诉讼进展，如深圳   中院后续发布平日代表东说念主诉讼职权登记公告，拟依据《证券法》、最妙手民法院《对于证券纠纷   代表东说念主诉讼几许问题的章程》（法释〔2020〕5 号）等谋划章程，接纳 50 名以上（含 50 名）投   资者非常授权后，恳求退换为非常代表东说念主诉讼。鉴于本案为非常代表东说念主诉讼，索赔投资者范围尚   未笃定，公司最终涉诉金额存在不笃定性，中诚信国际将无间关心该案件对公司经营情况及偿债   景况的影响。除上述关键诉讼外，为止 2025 年 6 月末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得   终审判决或裁决以及未扩充完毕的诉讼、仲裁案件共计 1,224 起（含主动告状与被诉），其中公   司主动告状案件共计 96 起，触及标的金额忖度约为 91.94 亿元；公司被诉案件共计 1,128 起，涉   及标的金额忖度约为 40.38 亿元。同期末，公司已对上述诉讼或仲裁事项计提谋划欠债约为 0.11   亿元东说念主民币。   此外，广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案通告书》（证监立案字 0382023005   号），因公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”）2018 年非公开刊行股票的   保荐业务中未长途尽责，涉嫌违规，根据《中华东说念主民共和国证券法》《中华东说念主民共和国行政处罚   法》等法律法例，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政   处罚事前通告书》（处罚字〔2023〕40 号），中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，给以警   告，充公保荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票违规所得 783.02 万元，   并处以 50 万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。 诊治项 流动性评估 中诚信国际合计，公司流动性充足，畴昔一年流动性着手可对流动性需求酿成有用遮盖。   从公司资产流动性来看，为止 2025 年 6 月末，公司自有资金及结算备付金余额为 341.79 亿元，   较上年末下落 13.76%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 5.48%，较上年末下落 1.31 个百分   点。从流动性风险照看目的上看，为止 2025 年 6 月末，公司流动性遮盖率及净舒适资金率均较上   年末略有下落，但仍高于监管条目。                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                      公司债券（第五期）信用评级讲演       财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况细致，得回多家营业银行的授信额度；截       至 2025 年 6 月末，公司得回主要银行的授信额度跳跃 7,000 亿元，其中已使用授信畛域跳跃 1,200       亿元，无到期未清偿银行贷款。       要而论之，公司流动性充足，畴昔一年流动性着手可对流动性需求酿成有用遮盖，但业务畛域扩       张使得公司流动性遮盖率濒临一定照看压力。 外部维持 7 公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的维持才能。       为止 2025 年 6 月末，公司无践诺适度东说念主，吉林敖东异常一致行动东说念主、辽宁成大异常一致行动东说念主、       中猴子用异常一致行动东说念独揽有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例折柳为 20.11%、17.97%和       吉林敖东的前身是 1957 年设立的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月       务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养       殖、栽种等领域，冉冉酿成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。为止 2024 年末，吉林       敖东总资产为 330.02 亿元，扫数者权益为 292.82 亿元；2024 年罢了营业收入 26.11 亿元，净利润       辽宁成大在 1991 年 3 月设立的辽宁省针棉毛织品出进口公司的基础上，于 1993 年 6 月事改制创       立，并于 1996 年 8 月在上海证券往还所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、国内       外贸易和动力开发四大板块，公司无间深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮驱动发展战术，       中枢产业发展稳步鼓励。为止 2024 年末，辽宁成大总资产为 478.38 亿元，扫数者权益为 323.83       亿元；2024 年罢了营业收入 112.89 亿元，净利润 6.64 亿元。2025 年 3 月 1 日，辽宁成大发布了       《辽宁成大股份有限公司对于控股股东、践诺适度东说念主变更完成的公告》，公司控股股东由辽宁省       国有资产经营有限公司变更为韶关高腾，践诺适度东说念主由辽宁省东说念主民政府国有资产监督照看委员会       变更为无践诺适度东说念主。2025 年 3 月 4 日，辽宁成大发布了《辽宁成大股份有限公司对于授权照看       层进行资产治理的进展公告》透露辽宁成大于 2025 年 2 月 28 日召开了第一次临时股东会决议，                    ，       审议并通过了《对于授权照看层治理资产的议案》，情愿授权公司照看层通过得当法律法法则程       的方式治理所持有的不跳跃广发证券总股本 3%的 A 股股份。中诚信国际将无间关心上述事项对       广发证券公司治理舒适性可能产生的影响。       中猴子用设立于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。为止 2024 年末，中猴子用旗下一级       全资子公司共 11 家，领有 16 家一级参、控股公司。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新       动力、工程建设等业务，依托“环境与资源”双核发展战术，以环保水务、固废处理、新动力三       大主营业务为中枢，并在区域市集、工夫立异、老本运作、照看遵循等方面构建了多维中枢竞争       力。为止 2024 年末，中猴子用总资产为 324.11 亿元，扫数者权益为 178.24 亿元；2024 年罢了营                  广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                  公司债券（第五期）信用评级讲演   业收入 56.78 亿元，净利润 12.11 亿元。   公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代   理东说念主），耐久舒适的股权结构，确保了公司照看团队的一语气性和舒适性，为公司战术实施提供坚   实保障，但需关心辽宁成大授权照看层出售广发证券部分股权对公司治理舒适性可能产生的影响。   此外，三大股东发展历史悠久，盈利才能较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，行为总部在   广东省的寰宇详细类证券公司，公司在当地金融体系的蹙迫性较高，或者得回当地政府的一定支   持。 评级论断   要而论之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用等第为 AAA，评级瞻望为舒适；评定   “广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第五期）”品种一的信用   等第为 AAA，品种二的信用等第为 AAA。                         广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                         公司债券（第五期）信用评级讲演 附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（为止 2025 年 6 月末）                          股东称号                               持股比例(%) 香港中央结算（代理东说念主）有限公司                                                       22.36 吉林敖东药业集团股份有限公司                                                        16.47 辽宁成大股份有限公司                                                            16.44 中猴子用行状集团股份有限公司                                                         9.03 中国证券金融股份有限公司                                                           3.00 香港中央结算有限公司                                                             2.95 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 往还型通达式指数证券投资基金                                 0.69 中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司往还型通达式指数证券投资基金                                  0.60 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深 300 往还型通达式指数发起式证券投资基金                               0.49 中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司往还型通达式指数证券投资基金                                  0.46 忖度                                                                    72.49 注：为止 2025 年 6 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司异常一致行动东说念主、辽宁成大股份有限公司异常一致行动东说念主、中猴子用行状集团股份有 限公司异常一致行动东说念独揽有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例折柳为 20.11%、17.97%、10.57%。 贵寓着手：广发证券                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                      公司债券（第五期）信用评级讲演 附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及主要目的（合并口径）       财务数据（单元：百万元）         2022            2023            2024                 2025.06/2025.1-6 货币资金及结算备付金                  156,856.72      153,325.60      204,583.87                211,968.21 其中：自有货币资金及结算备付金              25,851.53       28,839.22       39,630.67                  34,178.88 买入返售金融资产                     18,940.29       19,720.90       20,565.24                  18,958.17 往还性金融资产                     157,800.51      216,074.35      242,824.24                288,717.66 债权投资                              354.13          129.71           35.65                   94.44 其他债权投资                      143,937.77      139,295.12      104,334.35                  91,178.50 其他权益器用投资                          727.78      5,696.95       22,317.78                  35,063.28 耐久股权投资                        8,744.15        9,225.27       11,006.92                  11,219.29 融出资金                         82,822.99       91,107.90      108,939.93                108,660.84 总资产                         617,256.28      682,181.68      758,745.11                815,839.28 代理买卖证券款                     137,585.26      132,010.53      175,339.65                191,915.61 短期债务                        222,970.88      268,475.83      294,916.41                310,233.83 耐久债务                         78,910.21       63,707.81       70,602.19                  70,981.39 总债务                         301,881.09      332,183.64      365,518.60                381,215.22 总欠债                         492,463.44      541,505.97      605,659.73                659,259.02 股东权益                        124,792.84      140,675.71      153,085.38                156,580.26 净老本（母公司口径）                   79,847.25       93,165.50       95,860.23                  93,933.07 手续费及佣金净收入                    16,363.19       14,512.34       14,710.45                   8,198.28 其中：经纪业务净收入                    6,386.85        5,810.15        6,649.89                   3,921.03 投资银行业务净收入                         610.37          566.32          778.25                  320.14 基金照看业务净收入                     8,153.26        7,355.86        6,464.12                   3,407.96 资产照看业务净收入                         785.89          371.79          421.11                  260.64 利息净收入                         4,101.11        3,136.02        2,348.45                   1,059.11 投资收益及公允价值变动损益                 2,200.33        4,289.64        8,542.58                   5,951.11 营业收入                         25,132.01       23,299.53       27,198.79                  15,398.12 业务及照看费                     (13,809.46)     (13,885.24)     (14,791.69)                 (7,054.43) 营业利润                         10,447.73        8,794.80       11,467.79                   8,336.65 净利润                           8,898.00        7,862.92       10,544.67                   7,005.51 详细收益总额                        8,587.86        8,464.82       13,040.39                   7,368.26 EBITDA                       19,360.52       19,504.17       22,534.44                  13,488.37             财务目的           2022            2023            2024                 2025.06/2025.1-6 盈利才能及营运效率 平均资产报酬率(%)                          2.00            1.53            1.86                       -- 平均老本报酬率(%)                          7.55            5.92            7.18                       -- 营业用度率(%)                           54.95           59.59           54.38                   45.81 流动性及老本充足性（母公司口径） 风险遮盖率(%)                          186.58          233.36          276.22                  264.86 老本杠杆率(%)                           13.04           12.03           13.29                   12.87 流动性遮盖率(%)                         213.79          222.43          183.17                  170.78 净舒适资金率(%)                         147.26          129.57          153.18                  152.48 净老本/净资产(%)                         76.19           77.48           72.88                   69.91                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                       公司债券（第五期）信用评级讲演 净老本/欠债(%)                     24.29     24.99    25.06        23.27 净资产/欠债(%)                     31.88     32.25    34.38        33.29 自营权益类证券异常繁衍品/净老本(%)           47.87     31.10    31.55        41.44 自营非权益类证券异常繁衍品/净老本(%)          311.13   294.25   296.51        336.11 偿债才能 资产欠债率(%)                      73.98     74.43    73.76        74.90 EBITDA 利息遮盖倍数(X)                2.37     1.98     2.33          2.91 总债务/EBITDA(X)                 15.59     17.03    16.22            --                     广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                     公司债券（第五期）信用评级讲演 附三：基本财务目的的考虑公式           目的                              考虑公式       风险遮盖率         净老本/各项风险老本准备之和 老本充       老本杠杆率         中枢净老本/表表里资产总额 足性及       流动性遮盖率        优质流动性资产/畴昔 30 天现款净流出量 流动性       净舒适资金率        可用舒适资金/所需舒适资金       经诊治的营业收入      营业收入-其他业务成本       平均资产报酬率       净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2]       平均老本报酬率       净利润/[(当期末扫数者权益+上期末扫数者权益)/2] 盈利能   营业用度率         业务及照看费/营业收入  力                     投资收益-对子营及互助企业投资收益-治理耐久股权投资产生的投资收益+公允价值变动       投资总收益         损益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益器用投资公允价值变动+其他                     债权投资公允价值变动       利润总额变动统共      近三年利润总额尺度差/近三年利润总额算数平均数                     利润总额+冒失债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借款利息开销+寄予贷款利息支       EBITDA                     出+其它利息开销+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+耐久待摊用度摊销                     EBITDA/(冒失债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借款利息开销+寄予贷款利息支       EBITDA 利息倍数                     出+其它利息开销) 偿债能                 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+冒失短期融资款+一年以内到期的冒失债券+一年       短期债务  力                  以内到期的耐久借款       耐久债务          一年以上到期的冒失债券+一年以上到期的耐久借款       总债务           短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+冒失债券+冒失短期融资款+耐久借款       资产欠债率         (总欠债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                       公司债券（第五期）信用评级讲演 附四：信用等第的标记及界说    个体信用评估                                           含义   （BCA）等第标记       aaa     在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。       aa      在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。        a      在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的才能较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。       bbb     在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的才能一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。       bb      在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的才能较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。        b      在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的才能较地面依赖于细致的经济环境，违约风险很高。       ccc     在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的才能相配依赖于细致的经济环境，违约风险极高。       cc      在无外部特殊维持下，受评对象基本不可偿还债务，违约很可能会发生。        c      在无外部特殊维持下，受评对象不可偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”标记进行微调，默示略高或略低于本等第。    主体等第标记                                 含义      AAA      受评对象偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。       AA      受评对象偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。       A       受评对象偿还债务的才能较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。      BBB      受评对象偿还债务的才能一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。       BB      受评对象偿还债务的才能较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。       B       受评对象偿还债务的才能较地面依赖于细致的经济环境，违约风险很高。      CCC      受评对象偿还债务的才能相配依赖于细致的经济环境，违约风险极高。       CC      受评对象基本不可偿还债务，违约很可能会发生。       C       受评对象不可偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”标记进行微调，默示略高或略低于本等第。  中耐久债项等第标记                                含义      AAA      债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。       AA      债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。       A       债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。      BBB      债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。       BB      债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。       B       债券安全性较地面依赖于细致的经济环境，信用风险很高。      CCC      债券安全性相配依赖于细致的经济环境，信用风险极高。       CC      基本不可保证偿还债券。       C       不可偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”标记进行微调，默示略高或略低于本等第。   短期债项等第标记                                含义      A-1      为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。      A-2      还本付息才能较强，安全性较高。      A-3      还本付息才能一般，安全性易受不利环境变化的影响。       B       还本付息才能较低，有很高违约风险。       C       还本付息才能极低，违约风险极高。       D       不可按期还本付息。 注：每一个信用等第均不进行微调。                              广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行                              公司债券（第五期）信用评级讲演 沉寂·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code: 100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn